民间借贷利率期限结构之谜
在整个浙江,民间借贷一直十分盛行,历时5年之久的吴英案即是一个突出的反映。几乎在浙江任何一个地方,都能听到关于民间借贷的故事。与中国其他省区不同,浙江民间借贷的形态呈多样性、复杂性等特征,而且时常成为地方经济发展晴雨表。2008年发生的中小企业信用危机,2011年爆发的企业家集中“跑路”事件都与民间借贷有着极大关联。为了规范民间金融发展,温州人民银行在2003年就实行对民间借贷利率的监测,并专门制定了《温州市民间借贷利率监测制度》,从监测职责、范围和方式等方面作了规定。2010年又对监测工作进行改进,构建分层监测体系。
这种分层体系包括农村信用社、小额贷款公司及担保公司对不同贷款对象实施融资监测。民间借贷监测利率数据就是由这些基层中小型金融机构以监测问卷的方式,通过向企业、个体户及个人等采集而得。监测问卷从多个角度对每一笔借贷行为进行利率数据采集和定性判断,分不同对象按月统计。采集过程中,一般对每个被监测对象配备固定编号实行无记名问卷,保证了数据相对可靠。2010年后,民间借贷利率监测在全省展开,这为民间借贷的动态管理提供了原始的基础性数据。自2010年以来,我们长期深入浙江温州、绍兴、丽水等地农村金融机构开展田野调查,获得一些民间借贷监测利率的原始数据与案例。在这些民间借贷利率监测表中,明确区分了1个月内(含)、1*6个月(含)、6*12个月(含)和1年以上等四个不同期限,根据这些月度监测数据,我们发现民间借贷利率期限结构存在四种不同形状:递增形、U形、倒U形和波浪形——这大大引起了我们的兴趣,因为第一次接触到利率期限结构有如此多样性,虽然这在民间借贷当事人看来只是（更多相关法律文章欢迎关注黑龙江陈山律师事务所网站：www.13304590183.com、www.chenshan.lawer及www.陈山.com）一个非常普通的事实,但在以往关于民间金融的文献中是没有的。
在多样化的利率期限结构中,有三种都存在长期利率低于短期利率的情形,这与银行贷款的利率期限结构有着很大区别(银行利率通常与期限正相关,期限越长,利率越高)。进一步观察,我们还发现:这种利率期限结构的非正常现象不是个别、零星出现的,而是持续出现于两个特殊时期(2007.9～2008.4以及2011.9～2012.2,见图1)。在这两个时间段,正是通胀高企、经济下滑的时期,恰恰也是浙江中小企业主出现“跑路”事件最集中之时。有意思的是,无论是不同金融机构的监测数据,还是在温州、绍兴及丽水不同地点的监测数据,都存在这种现象,说明这种情况并非个别。然而这种有普遍意义的现象,按常理却是难以解释的。事实上,在我们与民间借贷当事人探讨过程中,都得不到令人满意的答案。本文将此称为民间借贷利率的“期限结构之谜”,并试图通过民间借贷利率监测数据来求解。图1民间借贷利率时间序列图这个谜底涉及几个问题:一是为什么会存在多样化的利率期限结构形态?二是为什么长期利率会低于短期利率?三是民间借贷利率期限结构的非正常现象为何集中持续出现于两个特殊时期。这几个问题可以归结为一个,即民间借贷利率是如何形成的?如此一来,民间借贷利率形成机制就成了利率期限结构之谜的最终谜底。本文研究基础来自调研过程中从农村信用合作社、小额贷款公司、担保公司等获得的民间借贷监测数据,其中农村信用社获取的数据最为集中。尽管浙江全境都有民间借贷,温州显然是民间金融最活跃的地区,因此我们根据温州一家农村信用社2006年2月*2012年2月的民间借贷利率监测数据展开实证研究。
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