民间借贷利率与民间资本的出路

民间借贷利率与民间资本的出路

一、引言2010年下半年*2011年，温州民间借贷风波爆发，民间借贷纠纷剧增，甚*出现了暴力讨债，一度引起恐慌，严重影响了温州的信用环境。2012年初，温州成为金融综合改革实验区，旨在引导民间融资规范发展，提升金融服务经济的能力。本文试图利用温州的民间借贷数据回答温州的问题究竟出在哪里，现有的改革方案能否解决这些问题。温州是我国经济金融发展中多方面的缩影，本文选择温州为研究对象具有一定的代2小扮研佑总第393期表性。温州是我国的民营经济发展最为迅速的地区，也是我国民间借贷市场的代表和先驱，其民间借贷占银行贷款的比重超过20%(吴国联，2010)。

当前，研究温州民间借贷利率和规模的决定因素具有多方面的重要意义。一是2010-2011年的温州民间借贷风波集中暴露了我国民间借贷的风险和问题，温州金融改革也出台了一些改革方案，为评估这些改革方案，我们必须回答温州的问题是金融问题还是实体经济问题。二是我国正在逐步推进利率市场化，而民间借贷的利率可以被视为市场化利率的一种形式，分析民间借贷利率，可以为我国深人利率市场化的过程提供参考。三是从全国看我国的民间资金越来越多，如果没有适当且足够的投资渠道，是否会像温州一样不可避免会走向投机活动，加大金融体系乃*实体经济的风险。本文利用（更多相关法律文章欢迎关注黑龙江陈山律师事务所网站：www.13304590183.com、www.chenshan.lawer及www.陈山.com）中国人民银行2003年1月*2011年5月对温州民间借贷市场的月度抽样调查数据，关注温州民间借贷市场的演化，以及影响民间借贷利率和规模的因素，尤其是货币政策、全国银行流动性、房地产价格、当地经济金融情况等因素对温州民间借贷的影响。

本文结构如下:第一部分回顾了温州的经济金融发展历史，总结了民间借贷的特点和典型化事实;第二部分在分析抽样调查数据的基础上，提出了研究假说;第三部分根据动态一般到特殊的分析模式，建立了误差校正模型，以探究温州民间借贷利率和规模的若干决定因素。**是结论和政策涵义。

二、温州的民间借贷发展历程与典型化事实

1.温州民间借贷的发展历程温州历史上就有重商的传统，温州人多有企业家精神。温州行政上属浙江省，是我国沿海18大港口之一，人均GDP超过4.2万元，是全国平均值的1.2倍。从唐宋时代开始，温州就有“农商并举、义利并重”的重商思想，近几十年更是号称“有市场就有温州人，有温州人就有市场”。据估计，2006年时，温州760万人口中，有200万分布在全国各地，而60多万海外的温州人也多为企业家(昊国联，2006)。数据显示，多数温州人和企业通过民间借贷达到资金增值目的，89%的家庭(个人)和近57%的企业参与民间借贷(人民银行估算，引自叶茜茜，2011，户1)。1978年之后的20余年中，（更多相关法律文章欢迎关注黑龙江陈山律师事务所网站：www.13304590183.com、www.chenshan.lawer及www.陈山.com）温州的民间借贷大都服务民营企业。早期，家庭间的直接借贷是温州民间金融的主要形式，后来出现了“银背”、“会”、私人钱庄等金融中介，民间借贷支持了大量“规模小、技术含量低、投资少(*晓毅等，2《X岭)”但收益率高的传统制造企业的迅速发展，期间，温州逐步成为服装、印刷、皮鞋、皮革和打火机等劳动密集型的加工制造业**，部分企业家完成了初步的原始资本积累。上世纪90年代初*本世纪初期，温州经历了亚洲金融危机的冲击，私营企业没有成功实现产业升级，即从传统制造业向技术密集型制造业、战略新兴产业和服务业转型，失去了原来的竞争优势，企业家也开始将实业当作融资平台，借力民间借贷，参与投机炒作。各地政府纷纷到温州招商，导致温州大量企业外迁，产业开始空心化，资金开始外流。但总体而言，民间金融发展在这一阶段趋于稳定，利率有所降低，资金主要还是投资于本地的企业。2005年之后，我国进人了流动性显著过剩时期(张雪春，2007)，但由于劳动力成本上升和产业升级失败，温州企业的竟争力下降，加上部分行业仍然被国有资本垄断，温州的民间借贷开始转向投资，逐利性和投机性更加明显。这一阶段，传统制造业进人微利时代，但温州的民间资本总量超过6《X卫)亿元，并以每年14%的速度增长，而现有的金融体系无法充分吸纳和转化逐利性的民间资本，由于当地缺少投资机会，温州民间资金开始走向全国，投向房地产和（更多相关法律文章欢迎关注黑龙江陈山律师事务所网站：www.13304590183.com、www.chenshan.lawer及www.陈山.com）矿产等回报率较高的行业。温州人组成了“炒煤团”、“炒房团”、“炒银团”等等，炒大宗商品期货(煤、石油、有色金属)、小宗商品(大蒜、生姜)、商业地产等可以牟利的标的，并开始关注创业投资、私募基金以及海外投资，部分资金甚*用于投机或赌博。从温州民间借贷历史看，改革开放以来的民间借贷与民营经济发展一直是相互促进的，但随着温州劳动力成本提高、人口红利逐渐衰竭、土地资源价格上涨，民营经济未能很好升级，同时在流动性过剩和部分行业国进民退的背景下，温州民间资本过多参与到投机活动中，最终引发民间借贷风波。

2.典型化事实我们可以用温州与全国的贷款余额与GDP之比、存款与贷款总量之比，来分析温州银行系统的资金需求程度以及与全国的对比。2005年之前，温州的贷款余额与GDP之比低于全国平均水平，尤其是1998年之前，温州的贷款余额与CDP之比基本都不足0.5，大致相当于全国平均水平的一半。结合温州上世纪70年代末*90年代末不断下降的贷款与存款总量之比来看，存款与GDP之比的不断上升显得尤为突出。由于民间借贷市场的投资收益大大高于银行存款利率，贷款与存款总量的迅速下降应该能在很大程度上解释民间借贷市场的扩张。值得注意的还有，从2003年开始，温州的贷款与存款总量之比高于全国平均水平。我们需要结合温州的经济情况和民间借贷市场的发展来分析上述两个比例，推导温州民间借贷资金的来源和投向。一直以来，温州的国有经济都比较弱，而上世纪90年代初，温州银行与中国其它地方的银行一样，不敢向民营企业发放贷款(诸葛隽，2007)。这一阶段，民间资金大多还是用于（更多相关法律文章欢迎关注黑龙江陈山律师事务所网站：www.13304590183.com、www.chenshan.lawer及www.陈山.com）本地民营企业。随着1995年《商业银行法》的出台，我国的金融政策发生了变化，银行开始向民营企业贷款，温州贷款的增幅远远高于全国平均水平。2001年一2010年，温州银行贷款增长600%，远高出当地GDP的增幅(200%)，而民间借贷的同期增幅为150一200%。尤其是2005年之后，温州的贷款余额与GDP的比重一路飘升，从1 .07提高到2010年的**值1 .89，而这一比重在全国范围内却是相对平稳，2010年为1 .19。2000一2010两年间年，温州新增贷款超过2200亿元，年增长额超过此前的两倍。其中，大量资金用于投机，而贷款中大约被估计用于（更多相关法律文章欢迎关注黑龙江陈山律师事务所网站：www.13304590183.com、www.chenshan.lawer及www.陈山.com）民间借贷(中国人民银行温州市**支行，2011)。数据来源:《温州统计年鉴》、(中国金融年鉴》，Wind数据。注:1950一1990年全国存款数据为《中国金融年鉴》中国家银行与农村信用合作社各项存款之和，与1991年之后的存款数据统计口径有差别。总的来看，温州的问题主要并不出在金融上，从正规金融对温州投人看，远远超过全国的平均水平，其贷款与GDP之比高于全国水平，说明温州的贷款可能没有用于当地(资金外流，贷款与当地GDP相关度不高);民间借贷盛行，并不完全因为正规金融服务不够。